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后来股灾加上行情不好，多次请求原券商调低佣金而不得，同时券商也根本没有服务，更没有提示融资高风险情况，回头细想，券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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券商9月业绩环比大幅改善,但同比仍承压
根据目前已披露的26家可比上市券商9月经营数据,剔除子公司分红因素,共实现营业收入136亿元,环比增长69%,同比下跌27%;实现净利润43.6亿元,环比增长165%,同比下跌42%。其中,8家券商扭亏。
业绩分化,大券商表现更优。剔除子公司分红因素影响,9月单月营业收入居前的上市券商包括:中信证券(16.2亿元)、华泰证券(15.7亿元)、国泰君安(14.5亿元),对应环比变动分别为44%、131%、98%;9月单月净利润居前的上市券商包括:华泰证券(6.9亿元)、中信证券(5.5亿元)、国泰君安(4.6亿元)、,对应环比变动分别为211%、88%、84%。以1-9月累计可比净利润数据来看,行业同比下跌25%,申万宏源(+29%)、中信证券(+0.4%)业绩同比增速大幅领先。
成交量继续下滑、但股指表现环比改善、一级市场发行环比回暖
日均交易额环比上涨,IPO、债券承销规模环比上涨,再融资规模环比下降。(1)经纪业务方面,9月日均股基成交金额为3026亿元,环比下降6.6%,同比下降48.1%;(2)投行业务方面,再融资规模环比下降,IPO、债券承销规模环比改善。9月IPO数量为11家,实际募资规模为131亿元,环比增长173%,同比下降30%。9月再融资规模为312亿元,环比下降66%,同比下降58%。债券承销规模为6943亿元,环比增长49%,同比增长57%;公司债及企业债承销规模为1684亿元,环比增长49%,同比增长18%。
股市回暖,债市基本持平,两融余额继续下滑。(1)自营业务方面,9月股市回暖,债市基本持平,自营业务好转。上证综指上涨3.53%,上月下跌5.25%;沪深300上涨3.13%,上月下跌5.21%;创业板下跌1.66%,上月下跌8.07%;中债总全价指数下跌0.02%,上月下跌0.02%;(2)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看,9月两融平均余额8446亿元,环比下降3.1%,最新两融余额(10月15日)为7952亿元。
投资建议
我们认为行业业绩整体承压下,龙头券商业绩alpha属性显现,投行项目集中度提升,且受益于机构经纪业务,此外,龙头券商在资金类业务以及场外期权为代表的创新类业务上具备优势,盈利稳定性和投资收益率有望提升。目前券商板块PB估值为1.05倍,大券商估值于0.8-1.2之间,处于历史低位,具有较高安全边际。推荐中信证券、华泰证券。
风险提示
市场大幅下跌导致证券公司自营、经纪、两融业绩下滑;金融监管短期内抑制创新。股票质押-押股宝
上证报讯（记者 孔子元）东方通信公告，公司股票交易异常波动。公司目前生产经营状况正常，不存在应披露而未披露的重大信息。公司股价近6个交易日涨近7成。
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5G将给云游戏带来什么？“随着5G商用牌照的下发，云游戏将成为游戏行业的下一个风口。”6月21日，由凯撒文化、白鹭科技、国金投资联合主办的“5G云游戏聚势待发”的云游戏战略发布暨联盟成立启动会在北京举行，凯撒文化全资子公司天上友嘉总经理何啸威在活动现场如此预测。
云游戏并非新鲜事，此前的发展却不温不火。在何啸威看来，5G时代到来之后，云游戏将快速发展。“在云游戏开发方面，以前手游从业人员是戴着枷锁起舞，想做得炫一点，又怕手机适应不了，5G来了之后，终于可以放开手脚干了。但另一方面，每一款游戏的打造也是不吝成本的，这意味着投入更大了。”
面对新机遇，抱团前行成为企业的一大法宝。在当天的活动上，凯撒文化、白鹭科技和国金投资共同宣布成立云游戏公司暨云游戏战略合作联盟。据介绍，三方将发挥各自的优势，共同致力于云游戏的研发及落地，推动云游戏产业的普及和发展，同时也为云游戏产业构建一个健康发展的生态环境。
何啸威在会上表示：“天上友嘉作为凯撒文化的全资子公司，在云游戏方面积极布局，希望能在云游戏时代提供更多好的内容，并且还能将其自身的用户无缝导入，更能为项目的初期运营提供支持，加速云游戏项目的成长。”
据透露，凯撒文化从2014年起开始向泛娱乐领域转型，公司围绕IP生态的泛娱乐产业链已经成型。与腾讯动漫合作，获得《从前有座灵剑山》《银之守墓人》《我的天劫女友》等多个超人气动漫IP；与东映动画、光荣特库摩、盛大、集英社合作，完成《圣斗士星矢：重生》《三国志2017》《妖精的尾巴》《火影忍者》等多款精品手游的研发与联合发行。截至目前，凯撒文化已上线运营和正在研发中的游戏达30余款，动漫项目近10个。
根据Newzoo的报告，预计2019年手游玩家将超过24亿，游戏产业在2019年将创造1480亿美元的收入，云游戏将撬动这个大市场。据悉，谷歌、微软、索尼、亚马逊、腾讯等国内外大厂，已发布云游戏平台或云游戏计划。
何啸威认为，现阶段的云游戏市场，在海外，由于基础设施的不断完善、宽带速度的不断提升、网络覆盖服务面积的增大以及超大型数据中心的扩建，已为云游戏的发展铺平了道路。然而国内的云游戏产业仍然处在初级阶段，随着配套设施的迅速完善以及玩家需求的日益增长，云游戏将会迎来一轮爆发式的增长。
白鹭科技创始人兼CEO陈书艺则指出，一些高品质的游戏进入到云游戏的平台，通过更广泛的终端设备去分发，其实降低了获取用户的门槛。“我们在普通的电视里或者是新的5G智能电视里，以及手机、IPAD平板上都可以玩到主机级的游戏，这相当于市场容量变大了，付费的可能性也变高了。”
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全景网6月4日讯桂林三金(002275)周一在全景网投资者互动平台回答投资者提问时表示，公司全资子公司宝船生物净利润为研发收入，一般在下半年结算。
针对投资者关于宝船生物2017年净利润大幅提升原因的询问，公司作出上述回应。
桂林三金主营中成药的研发、制造与销售。宝船生物主要从事研发和生产生物大分子药物。
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行情走势
上周,沪深300指数下跌5.85%,计算机行业下跌7.89%,行业跑输大盘2.04个百分点,其中硬件板块下跌6.76%,软件板块下跌8.18%,IT服务板块下跌8.41%。个股方面中远海科、威创股份、科大国创涨幅居前;汇金科技、汉得信息、易联众跌幅居前。
国际市场
波音与MIT合作成立新的无人驾驶飞机研发中心;LG将在多伦多开设首个海外AI研究中心;东南亚首家京东X无人超市开业:面积达270平米;特斯拉开发自动驾驶芯片,处理速度将达英伟达10倍。
国内市场
阿里云发布ET工业大脑开放平台,将帮助分析工业数据;杭州出台自动驾驶路测条例,即将允许路测;浪潮与网易云联合发布全球首款云计算全栈一体机;福田汽车与紫光集团战略合作,推动智能网联汽车发展。
A股上市公司重要动态信息
方直科技:拟1000万元设立人工智能+教育全资子公司;达实智能:拟4000万元设立合肥全资子公司;浪潮信息:拟5000万元在合肥、太原等五地设立子公司;今天国际:拟8000万元参与设立产业投资基金;同有科技:拟6.5亿元收购鸿秦科技100%股权;世纪瑞尔:控股子公司拟1380万元受让国正信安60%股权;立昂技术:拟逾16亿收购沃驰科技和大一互联;科蓝软件:子公司拟7300万收购SUNJESOFT67.15%股权;正元智慧:拟推300万份股票期权激励计划;证通电子:中标7亿元中国移动IDC机房租赁项目;东软集团:与民航东北空管局签署战略合作协议。
投资策略
上周,沪深300指数震荡下跌,中小板和创业板全周收跌弱于大盘。计算机行业跌幅较大,行业内个股跌多涨少,行业内概念板块全部下跌,其中安防监控、人工智能、物联网等板块跌幅居前。估值层面,行业目前的市盈率(中信,TTM)为48.9倍,相对于沪深300的估值溢价率为328.95%,2013年至今,行业的估值区间为39.77-95.33倍,目前仍高于2013年以来的底部,因此从整体看,行业估值仍存调整空间。上周,波音与MIT合作成立无人驾驶飞机研发中心,特斯拉宣布开发出自动驾驶芯片,处理速度远超英伟达芯片,我们认为,无人驾驶领域已经成为行业公认的代表未来趋势的赛道,波音等传统行业巨头纷纷在自己的领域与无人驾驶技术公司联手布局未来技术,试图未来无人驾驶市场掌握先机,这无疑会加剧无人驾驶技术研发的竞赛,有利于行业技术的快速推进和应用落地的加快,进而带动整个无人驾驶市场的发展,对无人驾驶上下游公司构成利好。从基本面角度看,行业整体目前仍不具备明显估值优势,相关商誉减值风险、被并购公司整合风险等风险因素仍是行业基本面改善的重要羁绊,商誉问题、并购整合问题积聚的公司仍将存在一定的消化过程。我们认为,项目型、渠道型标的由于技术壁垒相对较低,更多地依靠销售、渠道等优势获取项目,此类公司在业绩对赌到期后存较大的业绩变脸风险,而产品型、技术型公司由于依托知识产权壁垒等,整合难度相对较小,此类公司在业绩对赌到期后的业绩变脸风险相对较小,建议投资者关注。本月是上市公司半年报密集披露期,请投资者重点关注内生增长强劲或掌控核心竞争力的、业绩边际有所改善的公司进行布局。综上,我们继续维持行业“中性”的投资评级,股票池继续推荐太极股份(002368)、恒华科技(300365)、易华录(300212)、浪潮信息(000977)。
风险提示:宏观经济风险、人工智能技术突破受阻、政策落地低于预期。股票质押-押股宝
上证报讯（记者潘建樑）天原集团晚间公告，公司与天华超净、宁德时代、长江晨道等于2018年11月13日在福建省宁德市签订投资协议，共同投资成立新公司并投资建设锂电材料项目，进一步加强各方在锂电行业的产业布局。
新设公司注册资本7亿元。其中，天华超净出资额2.94亿元，宁德时代出资额1.05亿元，天原集团出资额7000万元。
公司表示，公司正处于“一体两翼”产业战略转型创新发展的关键时期。产业发展重点从基础氯碱化工向化工新材料、先进能源化学电池及材料等高端成长型产业延伸。公司下属子公司正在投资建设三元正极材料及前驱体项目，公司参与本项目的投资能进一步完善公司在锂电新能源方面的战略布局和提升产业协同，拓展和延伸现有循环经济产业链，提升公司综合竞争力。
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本周观点:2017年12月份全国原煤产量3.15亿吨,同比增长1.10%,环比增长4.96%,达到2017年最高单月产量。而下游需求增长更为明显,12月份火电产量4,417亿千瓦时,同比增长3.60%,环比大幅增长17.40%,增幅远超原煤产量增幅。虽然12月份煤炭供给有所释放,但在下游需求的带动下,煤价在12月依然走出了上行态势。短期内供给端难有大幅变化,预计未来煤价走势主要取决于下游需求的变化。
数据跟踪:本周环渤海动力煤指数维持在578元/吨,秦皇岛港5500大卡动力煤环比上涨6元/吨至737元/吨;京唐港主焦煤环比上涨50元/吨至1700元/吨。供需方面,秦港库存维持相对高位,六大发电集团库存上升,电厂日耗有所下降,可用天数上升至13.8日。
事件跟踪:2017年12月份全国原煤产量31,487万吨,环比增长5.0%,同比增长1.1%;1-12月份全国原煤产量34.45亿吨,同比上升3.2%;山西2018年将淘汰落后产能2300万吨;山西省发文推进煤矿减量重组;2018年央企计划完成化解煤炭产能1265万吨,整合煤炭产能8000万吨的目标任务。
企业跟踪:陕西煤业发布2017年业绩预增公告,预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润为100亿元到106亿元,同比增加72.45亿元到78.45亿万元;盘江股份发布2017年业绩预增公告,预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润8.43亿元到9.21亿元,同比增加6.47亿元到7.25亿元;昊华能源拟用京西矿区部分关停资产置换京煤集团全资子公司鄂尔多斯市京煤机械制造有限公司100%股权;同煤天盈对同煤铁峰煤业进行增资入股;淮南矿业与安徽省国资委、信达地产签订三方合作协议。股票质押-押股宝
中证网讯（记者 宋维东）长春经开（600215）6月20日晚公告称，截至当日，公司控股股东万丰锦源全资子公司锦源投资已累计增持公司930万股股份，占公司总股本的2%。本次增持后，锦源投资持有公司2%股份；万丰锦源、锦源投资及一致行动人吴锦华合计持有公司25.63%股份。
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证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，截至上午收盘，今日沪指涨幅-0.02%，A股成交量166.85亿股，成交金额1412.62亿元，比上一个交易日增3.45%。个股方面，1574只个股上涨，其中非ST股涨停20只，1702只个股下跌，其中非ST股跌停22只。从申万行业来看，计算机、房地产、非银金融等涨幅最大，涨幅分别为1.80%、1.05%、0.76%；休闲服务、国防军工、采掘等跌幅最大，跌幅分别为1.50%、1.48%、1.42%。（数据宝）
今日各行业表现（截至上午收盘）
申万行业 行业涨跌（%） 成交额（亿元） 比上日（%） 领涨（跌）股 涨跌幅（%）
计算机 1.80 121.93 11.36 汉得信息 10.05
房地产 1.05 41.50 8.24 新城控股 4.74
非银金融 0.76 73.05 19.19 Ｎ天风 44.13
银行 0.64 60.25 22.41 上海银行 1.76
通信 0.54 57.29 23.31 宜通世纪 10.11
电气设备 0.51 50.45 -5.32 新宏泰 10.02
传媒 0.31 52.23 7.85 康旗股份 5.92
食品饮料 0.21 69.71 1.80 洋河股份 2.96
交通运输 0.16 33.60 -12.45 飞力达 6.74
商业贸易 0.04 19.79 -7.90 天虹股份 5.78
医药生物 0.01 143.56 -0.11 迈瑞医疗 6.77
建筑材料 -0.06 23.44 -18.05 嘉寓股份 -7.27
建筑装饰 -0.09 33.85 -25.48 维业股份 -7.00
综合 -0.14 9.05 23.03 博信股份 -9.99
机械设备 -0.27 58.21 -7.15 纽威股份 -9.96
农林牧渔 -0.28 23.43 2.49 广东甘化 -6.96
电子 -0.34 139.03 11.77 贤丰控股 -9.97
有色金属 -0.43 64.78 -18.37 炼石有色 -8.09
轻工制造 -0.46 30.27 1.28 齐心集团 -9.99
家用电器 -0.49 24.07 -15.70 春光科技 -8.26
钢铁 -0.56 22.80 -8.41 *ST抚钢 -4.83
公用事业 -0.59 43.25 -10.83 新纶科技 -9.09
纺织服装 -0.60 11.64 -21.39 摩登大道 -9.99
汽车 -0.75 40.37 -2.76 浩物股份 -10.08
化工 -1.11 92.87 -3.56 恒逸石化 -10.01
采掘 -1.42 32.68 -21.27 洲际油气 -10.07
国防军工 -1.48 28.98 16.95 中国海防 -8.45
休闲服务 -1.50 10.51 -45.77 海航创新 -6.69股票质押-押股宝
当前观点:军工板块是贸易战的避险板块,构成长催化;估值历史底部是板块上涨的基础。军工中报整体表现较好,建议关注三季报有望持续提速标的,对于主机厂,资产负债表端预收款等核心指标持续向好,对于细分领域标的,利润端持续释放是我们核心考量的指标。此外“国庆”期间若干起国际地缘军事事件的发生以及7号央行降准带来的流动性边际改善,高beta的军工板块整体风险偏好有望提升。
整体军工板块市场回顾:上上周上证综指下跌0.20%,深证成指下跌0.89%,创业板指下跌0.76%,中证军工指数下跌0.74%,我们的样本军工股整体下跌1.08%。具体个股方面,上上周涨幅前五的标的分别为太极股份(涨4.83%)、中国软件(涨3.88%)、*ST船舶(涨3.31%)、中航沈飞(涨2.81%)、中航电测(涨2.66%);上上周跌幅前五的标的分别为中国应急(跌6.50%)、航天晨光(跌4.80%)、四创电子(跌3.72%)、杰赛科技(跌3.72%)、航天动力(跌3.55%)。
航空板块市场回顾:(1)表现方面,截至周五,上上周航空工业集团与中国航发集团下属上市公司整体上涨0.18%(均值,下同),其中涨幅居前的分别为中航沈飞(涨2.81%)、中航电测(涨2.66%)、中直股份(涨1.48%),跌幅居前的分别为中航光电(跌2.14%)、洪都航空(跌1.99%)、中航高科(跌1.96%)。(2)估值方面,目前所有公司对应PE(ttm)=-110.46X(若剔除负值的中航高科与航发科技,则为62.86X),对应PE(2018E)=50.30X(Wind一致预期,下同)。其中主机厂标的对应PE(ttm)=89.15X(若剔除过高的洪都航空,则为64.63X),对应PE(2018E)=61.37X(剔除无数据的洪都航空);分系统标的对应PE(ttm)=45.79X,对应PE(2018E)=40.04X;上游分系统、元器件、零部件标的对应PE(ttm)=-321.65X(若剔除过高的中航高科与航发科技,则为49.36X),对应PE(2018E)=49.69X(剔除无数据的中航高科与宝胜股份,其中中航光电、中航电测分别对应34.63X和38.56X)。
舰船板块市场表现回顾:(1)表现方面,上上周舰船板块上市公司整体下跌1.49%,其中涨幅居前的分别为*ST船舶(涨3.31%)、中国动力(涨0.30%),跌幅居前的分别为中国应急(跌6.50%)、瑞特股份(跌3.30%)、久之洋(跌2.39%)。(2)估值方面,整体PE(ttm)=96.48X(剔除负值的*st船舶、湘电股份与中船防务),PE(2018E)=66.48X(剔除无数据的久之洋),其中估值最低的标的为瑞特股份、中国动力与中国应急,分别对应PE(ttm)=26.78X、31.94X、36.03X,对应PE(2018E)=23.42X、28.61X、32.08X;估值最高的标的为中船科技、久之洋和中国重工,分别对应PE(ttm)=244.05X、145.66X、83.65X,对应PE(2018E)=81.94X、75.09X(久之洋无数据)。
国防信息化板块:(1)表现方面,上上周中国电子科技集团和中国电子信息集团下属上市公司整体下跌-1.22%,其中南京熊猫、杰赛科技、四创电子跌幅最大,分别下跌-3.38%、-3.72%、-3.72%,太极股份、中国软件涨幅最大,涨幅为4.83%、3.88%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=45.14X(剔除估值歧高和负值的中国软件、中国海防、华东科技、彩虹股份),PE(2018E)=32.91X(剔除无数据的上海贝岭、深桑达A、凤凰光学、南京熊猫),其中估值较低的标的为海康威视和深科技,分别对应PE(ttm)=25.83X和22.12X,对应PE(2018E)=22.59X和15.33X;估值较高的标的为卫士通和国睿科技,分别对应PE(ttm)=94.91X和84.34X,对应PE(2018E)=79.40X和50.31X。
航天板块市场表现回顾:(1)表现方面,上上周航天科技集团和航天科工集团控股军工上市公司整体下跌1.93%,其中航天晨光、航天动力和航天通信跌幅较大,分别下跌4.80%、3.55%和3.34%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=43.74X(剔除估值歧高的航天长峰、航天晨光和航天动力),PE(2018E)=33.59X(剔除无数据的航天晨光、航天科技、航天通信、航天动力和估值歧高的航天长峰),其中估值较低的标的为航天电器和航天电子,分别对应PE(ttm)=36.77X和34.31X,对应PE(2018E)=31.17X和30.31X;估值较高的标的为南洋科技和康拓红外,分别对应PE(ttm)=52.19X和71.18X,对应PE(2018E)=30.51X和29.53X。
兵器板块市场表现回顾:(1)表现方面,上上周兵工集团控股军工上市公司整体下跌1.28%,其中凌云股份跌幅最大,下跌2.35%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=47.22X(剔除估值歧高的北方导航),PE(2018E)=35.97X(剔除无数据的北方导航),其中估值最低的标的为凌云股份,对应PE(ttm)=14.54X,PE(2018E)=10.63X;估值最高的标的为光电股份,对应PE(ttm)=97.37X,PE(2018E)=63.53X。
重点公司公告:(1)航发动力:董事会决议公告,审议通过了《关于挂牌转让下属子公司西安西航集团铝业有限公司部分股权的议案》、《关于公司下属子公司中国航发沈阳黎明航空发动机有限责任公司处置部分房产及地下车位的议案》。(2)中航高科:子公司北京航为在北京召开了首次股东会、董事会会议及监事会会议,审议通过了《北京航为章程》、《北京航为三会议事规则》、《北京航为中长期经营规划》、《北京航为组织机构及部门职责方案》等事项,选举产生了首届董事会、监事会成员,聘任了经营班子成员,并委托经营层办理北京航为的登记注册手续。(3)航天电器:公司董事张兆勇先生因工作原因申请辞去公司第六届董事会董事职务,同时辞去公司第六届董事会战略委员会委员、提名委员会委员、薪酬与考核委员会委员职务。(4)中航光电:公司董事长郭泽义、董事会秘书刘阳通过集中竞价方式分别减持公司股份20,000股和5,000股,分别占公司总股本的0.0025%和0.0006%。(5)国睿科技:董事会决议公告,审议通过了《关于苏州市轨道交通5号线工程信号系统项目分包协议的议案》、《关于南京地铁7号线工程信号系统项目分包协议的议案》,《关于徐州市城市轨道交通2号线一期工程信号系统项目分包协议的议案》。(6)四创电子:陈学军先生申请辞去公司第六届监事会监事、监事会主席职务。(7)航天电子:公司与顺丰控股联合研制的大商载远程无人运输机系统首飞成功。(8)凌云股份:公司公开配股申请获得证监会受理。(9)中兵红箭:因公司涉嫌信息披露违法违规,证监会对公司进行立案调查,期间公司经营活动未受该事件影响。(10)航天通信:拟公开挂牌转让持有的宁波中鑫全部69%股权,挂牌底价为14839万元。
周重点推荐:(1)中航光电;(2)中航机电;(3)航天电器;(4)中直股份;(5)中航飞机;(6)中航沈飞。
风险提示:(1)军改、混改进度不及预期;(2)军品订单波动。股票质押-押股宝
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